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大华彩票是哪个公司的:投资圈刷屏!量化“收割”A股50%交易量?真相竟是……

2021-09-05 08:36:32 中国基金报微信号

本文地址:http://399.3355603.com/jingwei/html/09-05/426313.shtml
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  投资圈刷屏!量化“收割”A股50%交易量?真相竟是……

  9月3日,大华彩票是哪个公司的:投资圈被一则“量化交易贡献了A股一半的交易量”的消息刷屏,让不少投资人恐慌,甚至有的指出量化是AI收割机,主观投资会被收割。

  对此,记者采访多家头部量化机构及券商,其表示,这数据完全失真。而从长期来看,量化投资也并不会影响主观投资。

  而据记者了解,目前已有多家头部量化私募出手封盘,以保护超额收益。

  “量化贡献A股50%成交量”刷屏

  量化私募:瞎写,数字完全失真

  9月3日,沪深两市交易量超1.5万亿,这是A股连续33个交易日交易量破万亿的日子,然而,交易很活跃,赚钱的股民或基金经理却不多。这时候,有人想起今年赚钱效应爆炸的量化来了。

  午后,一则“关于1.7万亿的成交量的背后”分析刷屏投资圈。

  不过,这则消息传出后,各大头部量化大佬都表示,该数字失真,显著高估了。

  还有头部量化机构直言,该分析纯属“瞎写”。“说实话,写这个的人一点专业知识都没有。”其表示。

  据这则分析,目前量化交易占A股交易量约50%。其还“头头是道”地分析了这50%成交占比,是怎么来的:

  “国内量化基金的规模已经1w亿了,近几年基本都是做高频量价的,现在规模大了,可能总的频率降了降,暂定平均每天换仓20%,卖2000亿,买2000亿,这就是4000亿的成交额。

  每天剩下的那80%不调仓的,再加个t0策略,市场活跃一点,开仓信号多,这8000亿底仓,t0再做个3000亿,一买一卖双边就6000亿的成交。

  4000亿+6000亿=1w亿成交额。”

  最后,他判断,市场非常缺钱。

  “我们看到的17000亿成交额,真实只有7000亿是主动交易,然后被打肿脸充胖子的这7000亿,又要被10000亿薅羊毛。最可怕的是,这些量化基金的策略同质化很严重,带来的结果就是趋势被超级强化。”

  那么,这则分析说错了什么?

  1.重复计算量化交易量

  事实上,两市交易量1.7万亿其实是计算单边,是交易所撮合的金额。而如果按照上述分析的买卖都算,那首先A股的交易量要去到3.4万亿。

  深圳一头部量化机构甚至表示:如果1万7的交易量有50%是量化产生的,那市场只有8千亿交易量时,是不是就100%都是量化产生的?

  此外,有券商和记者分析,这里还有个对手盘的问题,量化A的对手盘未必是量化B,他对手盘可能包括:1/4与量化B,1/2与主观机构,1/4与散户。

  2.高估量化换手率

  事实上,大部分量化机构都随着规模的增长,换手率在下降。华东一券商告诉记者,头部量化机构因规模增长,换手率早就降下来了,只有中小量化或者大量化中只有部分资金是换手偏高的;

  沪上一家百亿私募负责人告诉记者,该数据没有考虑到量化的换手率在下降这个事实。“比如说一家量化机构,过去是200亿规模,换手是100倍,现在已经一千亿,他换手直接就降为30倍了,但如果还是按照他们100倍的换手算,一万亿乘以100倍,自然会觉得很夸张。但实际上量化市场在这两年飞速发展,募资大踏步前进的团队交易量都是显著下滑,只有相对来讲小规模的团队的换手还是很高,有些甚至是200倍的换手。”

  他指出,因为目前没有一个标准统计,大家都在瞎猜,所以交易数字完全失真。

  此外,这则分析把量化每日20%换仓,以为是20%的股票全部卖出再买入20%的股票,其他股票可以做T0。“其实量化在换手的过程中,是所有股票都会有买入和卖出,而且是连续交易的,所以不可能还有股票可以去做T0,额外给我们加了一块交易量。”上述头部量化私募相关人士表示。

  3.不考虑量化成本

  一头部私募此前和记者计算,一家300亿规模左右的中频量化机构,一年要交的印花税、交易所的规费、资管税就超20亿元。

  如果按照上述大部分交易量都是高频量价产生的,那么高的交易成本的情况下,量化很难获利,这时候就会优胜劣汰,控制规模的进一步扩大。

  4.量化投资很分散,难以造成趋同

  另外,跟主观集中持有少量行业与股票不同,据深圳头部量化机构向记者分析,量化一般的持仓都十分分散,造成趋势被强化的可能性很低。“以我司为例,持仓接近2000只,单股持仓在千2千3以下,从收益相关性来看,跟其他量化团队也并不十分趋同”。他表示。

  量化交易的量到底有多少?

  业内评估:2000-3000亿

  不过,随着量化规模的高歌猛进,最新规模已经突破1万亿元,量化交易在A股的成交量占比的确有一定的增长。

  华南一头部券商机构负责人告诉记者,“现在头部量化机构,换手率能30%+就不错了,有些量化一年也就50倍。交易量看一些大的头部量化的交易就可以看出。”

  具体而言,据上海一家头部量化私募计算,目前量化的换手率平均在每日换仓12%-20%的区间。“折中取值15%,如果量化真的有10000亿,那么每日交易量在买入1500亿,卖出1500亿。另外,北上资金中有50%是量化的策略,所以每日成交量差不多单边2000亿。”他表示。

  北京有头部量化机构还指出,产品规模现在量化私募很多是募集和交易层分开的,实际规模比协会数字要小,估计打个7-8折差不多。

  上述北京头部量化机构直言,量化每天单边换仓20%,对于百亿规模很容易就撑不起,现在头部频率都降了,全市场估计要打个7-8折。两个折扣一乘,也就是传闻的成交额的5-6成差不多了。“我们现在在卖的资管产品,每天也就5-10%的换手率。”他告诉记者。

  但也有私募指出,沪股通里的确有一些国内量化的基金,但不多,一般市场环境下,加上北上资金,成交量也就20%的占比。

  “1.7万亿的时候,由于成交量比较大,我估计一些做T0的策略,成交量会提高,但是比例最多到30%”。上述深圳量化私募表示。

  此外,量化私募表示,国内量化交易量的占比这几年有一定增长,但还是不足以跟欧美对比的。

  量化大爆发:20家量化私募规模破百亿

  平均收益超20%

  量化私募在今年迎来高速发展。

  据中信证券研究部估算,截至今年二季度末,国内量化类私募基金管理资产规模达到10340亿元,正式迈过1万亿关口,在证券私募行业的占比攀升至21%。

  而百亿量化私募数量更是频频刷新纪录。私募排排网数据显示,截至9月初数据,国内百亿量化私募公司已经突破20家,数量再创历史新高。

  与此同时,在产品热销的形势下,今年百亿量化私募备案的新产品也爆棚,私募排排网数据显示,截至今年8月底,百亿量化私募已经完成1930只新私募基金的备案,同期百亿私募新基金发行量为4183只,也就是说,数量占比仅为两成的百亿量化私募所发行的基金数量,在百亿私募中已经占据半壁江山。

  其中,灵均投资、九坤投资两家头部量化私募,今年发行新基金数量都超过了300只,明汯投资今年备案产品超200只,还有宁波幻方量化、启林投资、衍复投资、诚奇资产等年内新发基均在100只以上。

  今年量化私募之所以受到资金追捧,背后的原因是其今年业绩表现突出,显著优于股票多头。

  私募排排网数据显示,今年以来,仅有59.38%的主观多头产品赚钱,而今年83.78%的量化产品都赚钱;且今年量化多头产品收益普遍分布在10%—20%、20%—30%区间。

  上述20家百亿量化机构,今年以来平均收益达20%。

  而在投资者疯狂追逐量化基金的同时,的确有声音表示,量化机构挤压主观投资的获利。对此,深圳一头部量化机构告诉记者, 实际上量化投资是不影响真正的中长期投资者的,但的确有可能挤占中短期投机资金的获利机会。

  多家百亿量化私募已“封盘”

  值得注意的时,今天,进化论资产公告,旗下量化线产品暂停募资。

  其表示,为保障现有投资者的利益以及公司的长远发展,经过慎重考虑,我司决定今年内不再新发行量化产品,目前存续的量化产品将采取部分暂停募集,部分限额的方式进行额度管理,产品的正常赎回不受影响。

  而此前,明汯投资、启林投资、金戈量锐、星阔投资等知名量化私募纷纷出手封盘旗下市场中性、500指增等策略产品线,闭门谢客。

  据记者了解,量化私募封盘的原因,大多是为了控制规模、保护超额收益。

  记者 房佩燕

(编辑:熊思怡)
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